近来，动辄就有人说，到2027年，日本的GDP连英国也比不上了，将跌至世界第六；又有人说，日本的人均GDP早已降至世界第三十五位左右，日本已经没救了。诸如此类的论调大行其道。
之所以得出这样的结论，是因为人们把日元换算成美元，再以美元计价与其他国家进行比较。
.
如果按2010年的汇率——全年平均约为1美元兑88日元——将日本目前的GDP换算成美元，结果约为7.6万亿美元，远高于德国目前的5.1万亿美元（德国的数字是按当前欧元兑美元的汇率计算的）。而且，2010年以来日元的贬值，并不是日本经济实力下降造成的。这究竟是怎么回事？我想简要梳理一下其中的来龙去脉。
.
2008年雷曼兄弟倒闭引发金融危机后，欧美纷纷降息，以刺激经济。当时，日本银行维持利率不变，使日本的利率相对较高，导致日元过度升值。2012年底上台的安倍政府，为了打破日元升值所带来的通货紧缩，果断采取了降息措施。
.
然而，这并没有刺激经济，只是导致日元贬值。企业不愿提高工资，民众因此强烈抵制商店涨价，通缩倾向迟迟未能消退。
日本与欧美之间的利差不断扩大，日本投资者为了追求较高的收益，增加了海外投资，进一步加剧了日元贬值。
与此同时，日本制造业不断扩大海外生产，因此，即使日元贬值，出口也没有明显增加。乘用车的出口数量反而减少了。为了支付日益昂贵的石油进口账单，日本不得不购买更多美元，这又进一步推动日元贬值。
.
因此，日本并不是正在变成一个经济小国。问题在于，日本陷入了日元贬值这一作茧自缚的困局，至今无法脱身。
今年7月，日本开始抛售美元、干预汇市。8月，又争取到美国参与联合干预，一度使日元升至接近1美元兑150日元的水平。然而，如今日元又跌回到157日元左右。
.
如果日本进一步加大抛售美元的力度，就可能不得不出售手中持有的美国国债，而美国一定会竭力阻止。日本出售美国国债，意味着日本从美国金融市场撤出相应规模的资金，从而推高美国的利率。美国国债价格将下跌，收益率将上升。对美国财政而言，这无疑是一场噩梦。
.
即便如此，也必须纠正目前日元过度贬值的局面，而且不能因此推高美国的长期利率。一种办法，是让日本以外的买家大量承接美国国债。也许，进一步放宽对稳定币使用的限制，会有所帮助。
.
无论如何，都应设法让汇率走势转向日元升值。日元升值并不会导致日本出口数量下降。汽车生产已经在很大程度上转移到海外。
诚然，日元升值会使日本企业以日元计算的出口利润减少，股价也会随之下跌。但这并不是致命的。因为出口利润减少的同时，进口原材料的成本也会下降，正负相抵，大致可以持平。
.
而对普通民众的生活而言，日元升值总体上是有利的。我今年夏天去丹麦旅行，因餐馆用餐太贵，只好在便利店买些熟食解决吃饭问题。
日元一旦升值，以美元衡量的日本经济分量，也会比现在大得多。
Leave a Reply