サウジ・アラビアの石油輸出破綻はユーロ・ドルを縮小させるか

（この頃、湾岸諸国からの原油輸出が、ホルムズ海峡封鎖でかなり止まっている。これがユーロ・ドルを縮小させるのではないかという人たちがいるので、調べてみた。答えは、そういうことはない、ということである）

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ユーロ・ドルとはもともとは、ソ連や産油諸国が欧州の銀行に預けたドルが、10倍、20倍のレバレッジをかけて貸し出され、世界中の決済で使われているもの。世界の貿易の半分はドル建てで決済されているが、そのほとんどは実はユーロ・ドル、つまり、ドルと等価のクーポンみたいなもので、米国連銀の管理外にある。ただ、最後の帳尻の決済はニューヨーク連銀（欧州の銀行たちがここに持っている口座の間で）で行われるし、2008年のリーマン危機でユーロ・ドルの貸し渋りが起きたような時には、ニューヨーク連銀がスワップで「本物の」ドル（と言っても、同じく帳簿上）を大量に供給した。

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今では、ドルを欧州の銀行に持ち込むのはロシア、湾岸諸国だけでなく、世界中の国、企業が持ち込むし、世界中の銀行がドル預金を引き受けてここから貸し出せば、それは「ユーロ・ドル」なのである。

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とは言え、イラン戦争で湾岸諸国の石油輸出が止まると、彼らはドルを得ることもなくなり、欧州の銀行にドルを預託する量も減るだろう。これは、ユーロ・ドルの量を減らすので、ドル入手の際のプレミアムを引き上げるだろう。どのくらい上がっているかと思って、ChatGPTに調べてもらった。

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ChatGPTの回答：

結論から言えば、サウジの原油輸出急減と同じ時期に、欧州市場でのドル調達プレミアムは明らかに上昇しています。ただし、まだ危機的な水準ではありません。

そして、最近のプレミアム上昇をすべてサウジのせいにすることはできません。米国債市場への警戒、FRBの金利見通し、欧州企業によるドル需要、銀行の四半期末バランスシート調整、中東戦争による安全資産需要も同時に動いています。

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そして大事なのは、湾岸諸国が輸出代金を欧州銀行に預ける経路は、1970年代ほど支配的ではないことです。今日のドル流動性は、アジアの輸出企業、米国MMF、国際銀行、FXスワップ市場など、はるかに多元化しているのです。