ユーロ・ドルとは、米国国外の諸取引の決済で使われる通貨と言うか、ドルと等価のクーポンみたいなもので、米国連銀の管理外にある。ただ、最後の帳尻の決済はニューヨーク連銀（欧州の銀行たちがここに持っている口座の間で）で行われるし、2008年のリーマン危機でユーロ・ドルの貸し渋りが起きたような時には、ニューヨーク連銀がスワップでドルを大量に供給した。
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もともとは、ソ連や産油諸国が欧州の銀行に預けたドルが、10倍、20倍のレバレッジをかけて世界中の決済で使われているもの。
今では、ドルを欧州の銀行に持ち込むのはロシア、湾岸諸国だけでなく、世界中の国、企業が持ち込む。
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しかしイラン戦争で、湾岸諸国の石油輸出が止まると、彼らはドルを得ることもなくなり、欧州の銀行にドルを預託する量も減るだろう。これは、ユーロ・ドルの量を減らすので、ドル入手の際のプレミアムを引き上げるだろう。どのくらい上がっているかと思って、ChatGPTに調べてもらった。
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ChatGPTの回答：
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結論から言えば、サウジの原油輸出急減と同じ時期に、欧州市場でのドル調達プレミアムは明らかに上昇しています。
ただし、まだ危機的な水準ではありません。
CMEのEUR/USDクロスカレンシー・ベーシス指数は、9月11日に約＋0.7ベーシスポイントまで低下しています。
今年1月には同じ指標が約＋3.5bpでした。CME指数の表示では、数字が低下し、ゼロを割ってマイナス方向へ動くほど「ドルを手に入れるための上乗せ費用」が大きくなります。
これはリーマン時や2020年3月のような「ドルが消えた」状態ではありません。
ドルは以前より少し手に入りにくくなったが、ドル不足による金融危機とはほど遠いという程度です。
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そして、最近の約3bpの悪化をすべてサウジに帰することはできません。米国債市場への警戒、FRBの金利見通し、欧州企業によるドル需要、銀行の四半期末バランスシート調整、中東戦争による安全資産需要も同時に動いています。
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そして大事なのは、湾岸諸国が輸出代金を欧州銀行に預ける経路は、1970年代ほど支配的ではないことです。今日のドル流動性は、アジアの輸出企業、米国MMF、国際銀行、FXスワップ市場など、はるかに多源化しています。
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もしこの指数がゼロを突き抜けてマイナス10～20bpへ急落すれば、初めて「湾岸ドル減少が国際金融の目詰まりに発展している」と警戒すべき段階でしょう。
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