民间消费疲软是经济停滞的原因吗？

那么，日本经济停滞的原因是什么呢？
很多人指出，原因在于民间消费疲软。的确，正如下图所示：1990年以来，民间消费的增长率下降，2000年代上半期虽略有恢复，其后由于雷曼危机，别说增长了，一直呈减少趋势。日本的生产能力是很强大的，但是，如果国内消化能力弱的话，就不能全面启动这些生产能力。这一来，GDP增长率也会下降。以我之见，民间消费疲软就是经济停滞的主要原因。但是，2000年代以后，在政府预算中，基础设施建设的"公共投资"被大幅削减，这也是造成GDP增长率下降的原因。政府的公共事业拨款（包括补充预算），1998年达到顶峰，为14.9万亿日元，但是，2011年就急剧下滑到了6.2万亿日元。

民间消费增长率的推移及其构成要素
（依据内阁府'国民经济计算'、总务省'国势调查（人口普查）'及'人口推算'绘制）

那么，1990年以来，民间消费增长是因为什么停滞的呢？据认为，一是因为这个期间工资基本没有提高，这是一个很大的原因。其背景是：1991年泡沫经济崩溃后，日本企业苦于资金短缺，大量抛售了其他公司的股票（在此之前，日本企业为了不被外国企业并购，各日本企业相互之间互持股票，因而未被卖给外国企业），外国股票投资家则购买了这部分股票，并要求高比率分红。由于增加了分红，也就相应地减少了用于提高工资的部分。

有关这方面的情况，中尾茂夫在其名著《日元是否沉没》中写道：
"进入21世纪以后，日本企业的分红指向陡然增高。据2007年度除金融、保险之外的全部企业的统计，该年度纯利润为25万3728亿日元，分红支付14万390亿日元，内部预留11万3338亿日元。此举对股东待遇优厚，一目了然。这是因为外国股东及外资基金的参与增加，他们强烈要求高比率分红。
在日本的股票中，外国人所占比率从1999年的18.6%上升到2006年的28%。三菱东京UFJ银行的外国人股票持有率为30.3%，三井住友银行为32.9%，而劳动分配率随之急剧下降，这是因为外国股票投资家要求对股东加大红利支付。如果不同意这种呼声，就有可能引发抛售股票、股价下跌。果真如此，就不得不面临自身企业资本比率下降的局面。对于必须绞尽脑汁增加资本或积累利润的企业方面来说，有必要接受外国人的要求，增加分红。"

日本企业放弃互持股票的时候，如果日本股民能够买进他们抛售的股票，那就没有什么问题了。但是，由于日本人惧怕风险，所以不喜欢股票投资。于是，股票就被外国人买走了，高比率红利也被外国不断抽走了。这也可以说是日本人自作自受吧。